183个帖子分类为“太大而无法失败(TBTF)”

柯林斯诉Yellen

发表于Adam Levitin
最高法院 ruled today in 柯林斯诉Yellen,Fannie Mae和Freddie Mac的案件挑战了FHFA总监的宪法'预约和2012年财政部修正案'与fannie和freddie的股票购买协议,为所有曼妮和弗雷迪提供'利润被席卷到财政部。首选股东受到削弱,因为他们认为这些股息应该首先向他们支付,从不介入的事实,但对于国库券购买,Fannie和Freddie将被清算在接管期内,导致申请的首选被淘汰。 
 
苏格兰,遵循它的裁决 Seila法律诉CFPB,举行,财务发展局长必须在总统的意志中可拆卸。鉴于这一发现在任命FHFA董事中的违宪,法院还驳回了对过去利润扫描的损害赔偿。然而,未来的利润扫描是允许的,因为主任现在明确地担任总统的可拆卸。
 
尽管一些媒体将结果推向混合裁决,真的是'优先股东的T.首选将其拿到这里,市场得到了:决定后,法尼MAE首选股价以62%跌幅为62%.
 

继续阅读“柯林斯诉yellen”»

没有更多的救助

发表于Adam Levitin

我有一个新的 white paper从罗斯福研究所出来'伟大的民主倡议。本文共同撰写Lindsay Owens.Ganesh sitaraman.,提出了一个常设紧急经济稳定管理局,为现成的现时提供对国家经济危机的常见问题的响应。

白皮书的动机是在过去十年中我们'已经通过两轮大规模的宣传别墅。我们应该't苍蝇。相反,我们需要一套准备好的程序套装。把它想象成一个"在紧急情况下,玻璃玻璃"方法。

继续阅读“不再救助”»

有趣的是

斯蒂芬卢布宾发布

Frank Partnoy有一个uns 大西洋关于如何结束(证券化的集合贷款,简而言之)可能是下一步银行崩溃的核心,他在今年晚些时候就会出现。因为2020开始变得沉闷...... 

伟大的美国房地产泡沫

发表于Adam Levitin

我的新书, 伟大的美国房地产泡沫: 出了什么问题以及我们将如何保护自己 哈佛大学出版社刚刚发布。这本书与我的长期合作者,沃顿房地产经济学家合作苏珊Wachter.。它'十年来的高潮'在2008年秋季的争夺中开始的住房融资的价值,提出了协助难以压制的房主的方式。

继续阅读“伟大的美国房地产泡沫”»

McConnell Bailout账单摘要

发表于Adam Levitin

McConnell Bailout账单(A / K / A HR 748或Cares ACT),在600页的害羞中重量。一世'在一个PowerPoint甲板上综合它的自由,用于教学(教学大纲被诅咒),并认为它可能有助于普遍可用。这里 it is. (11:00 3/23更新/纠正版)。

我只保证它是最好的努力(意思是我可能误读或刚错过了这个怪物比尔的东西),我没有试图总结社会保险计划(UI,Medicare,Medicaid)的细节,因为它们在我的外面专业知识。你'LL必须阅读账单(第I部分第二部分) 为了那个原因。 

I'LL快速注意滑倒AFICIONADOS的两件事:那里'账单内的任何地方都没有破产。可能最终有一些非常轻微的破产变化,但破产真的是'行动现在的地方。 

您可能会考虑与GM / Chrysler相比该法案中的航空公司救助包如何。这应该是直接政府救援贷款到真正经济公司的基准。 

救助团队和腐败已经开始了

发表于Adam Levitin

我们需要保释经济,而且它'没有会便宜。政府将不得不携带经济18-24个月。那里'没有避免这种情况。但我们不'T需要愚蠢或腐败我们的方式。不幸的是,愚蠢和腐败是如此硬连线进入特朗普政府'S DNA认为它几乎反映出来的各项建议。 

从财政部开始'令人不明意的建议,向美国的每个男人,女人和孩子发送检查。除了在操作上困难和误导的诸多援助之外,它是首先和最重要的政治举动。这些是严重的。他们呼吁认真回应,而不是政治演习。 

现在,我们了解到这一点财政部长Steven Mnuchin建议转向Goldman Sachs高管提供救助救助的帮助。它'难以考虑更多政治上的语气 - 除了委派救助人员到井路法戈。

更重要的是,高盛客观地不是正确的机构来帮助。高盛几乎没有小型商业贷款,他们的消费者贷款是富裕人士的小型贷款组合。它甚至不是在商业贷款中的括号顶部。高盛主要是一家投资银行&a和证券承销;他们'没有被称为商业银行家。救助反应的挑战是重组和商业银行问题,包括许多操作问题。那'只是不是高盛'S优势谎言。那为什么戈尔曼?只是更荣幸主义。

这应该是国会成员的明亮旗帜,即Steven Mnuchin不能值得信任,以领导救助努力。如果他这样做,我们'看一些比Hamp 2.0更糟糕的东西。任何救助的关键部分都将成为其治理。那里'不可避免地将是救助努力所涉及的公平裁量权。我们需要由严肃的人领导的救助。遗憾的是,特朗普政府在任何权威地位都有许多严肃的人。这表明国会需要提出任何新的救助基金的治理结构,这是一个新的和独立于特朗普政府。

我不'这意味着它需要是一群分享我的政治观点的人。两个缔约方都有很多有能力和严肃的人民'在特朗普政府中。希望这是参议员McConnell认识到他可以的时间'转过王牌主义者的钥匙;救助的有效性将取决于国会是否使治理结构正确。我们需要严重问题,并没有将其视为自我丰富和政治收益的机会。 

 

新冠肺炎回复:需要速度

发表于Adam Levitin

虽然国会努力弄清楚回应冠状病毒大流行的最佳方式,但很明显即时救济措施是必要的,如果只是购买更全面的方法。裁员已经发生,随着他们的努力,它将导致消费减少的经济中断。

1.发送支票ISN't速度足够快(并且可以'T发生在两周)

那里 is, fortunately, some recognition of that speed is imperative, but there'正确的方式和错误的方法。错误的方式是特朗普政府正在提议的内容,即送大家支票。除了量身不足 - 1,000美元'对于那些真正需要帮助的人来说,浪费了许多其他人 - 问题是它不够快。没有人对操作问题诚实。 财政部秘书史蒂文·米奇在两周内,他希望在每两周内每千万美元支票。那'■不可能,Mnuchin应该停止过度磨砺。 

这里's why it won'T工作速度足够快:对于财政部送大家支票,需要知道在哪里发送支票。它没有'T。财政部知道向正在接受社会保障和残疾保险的个人发送支票的地方(实际上,它几乎所有此类案件都将是电子转移)。但其他人呢?财政部没有'知道(a)仍然活着,(b)他们住的地方。第一个问题可能意味着发送一些应该的检查'发生,但第二个问题更为严重,因为这意味着赢了'在他们需要去的地方。财政部能够向我发送退税,因为我提供了纳税申报表的地址。最好的财政部有历史的信息,对很多人来说都是错误的。那些最需要这笔钱的人是最有可能在去年 - 经济上不安全的租房者搬迁的人(见马修斯德蒙德's ev 在此)。发送大家检查真的是不是'一个非常好的解决方案。 

2.丧失抵押品赎回权/驱逐史拉迪亚相当于对经济的立即现金注入。

幸运的是,那里's更好的解决方案: 对所有消费者和小型企业的抵押品赎回权,驱逐,拒绝,公用事业,公用事业和负面信用报告的直接国家暂停。国家收集行动暂停的观点并不是债务人。国家汇集暂停是一种刺激措施: 它具有立即将现金注入经济的效果,因为它允许人员和企业将资金从债务服务义务转移到其他消费。 It'基本上,从债权人到债务人的一个巨大的强迫贷款。它立即发生,没有任何行政设备。那里'没有别的东西会立即有这么大的效果。国会应该尽快迈出莫拉达人立法,作为一个独立的账单,可以获得长期修复的时间更多的时间。 

现在让步'很清楚 - 我在谈论的是不是债务宽恕。它被迫忍耐。债务仍将欠,可能会产生兴趣和迟到的费用(可能会限制那些)'另一件物质)。那'重要的是,它基本上减少了延迟构成的论点,即延迟构成政府总是可以自由改变补救措施的运作方式,例如改变止赎时间表等。没有采取的变化。

这正是暂停所做的事情。许多国家和地方已经进行了这种暂停,而FHFA和HUD已经为联邦或GSE被保险或担保贷款所做。但我们've获得了一个国家危机,所以应该使用整个消费者和小型商业债务市场的州际商务力量统一地完成联邦一级。鉴于所有收集行动都涉及邮件或电线,债务市场是国家,这似乎正好在联邦权力范围内。 

现在,暂停的收集不是永久性修复,并将导致一些脱位本身。消费者/小企业最终需要履行其义务,并且他们可能需要援助,但这是'我们的东西我们可以在后来工作'没有自由落体。但是现在我们需要的东西比现在是时候,一系列暂停可以比任何其他可能的一步更广泛地给我们买到我们的一段时间。 

美联储应急贷款作为冠状病毒反应

发表于Adam Levitin

参议员伊丽莎白沃伦已经提出了一种减轻冠状病毒的经济辐射的计划。特别注意是,她建议拥有美联储使用其紧急贷款能力来支持受冠状病毒影响的企业为了确保他们能够向受影响的员工提供付费保健休假,并避免群众裁员。 

这篇文章解决了美联储是否有这样贷款的法律权威,其中存在哪些先例,它如何从2008年的救助人员中实质上,为什么'一个好主意。 (全面披露:我与此计划的沃伦竞选活动进行了咨询。)  

继续阅读“联邦储备紧急贷款作为冠状病毒反应”»

破产 and Mindfulness

发表于大卫兰德

沿海和法学院和律师社区内的思想和其他类型的冥想的做法正在越来越大。也许这些做法可以为破产客户,破产律师和破产教授和法官提供有意义的利益。本质"律师谨慎"努力始于对手系统可以对家庭生活,友谊和我们自己概念造成损害的概念。冥想实践可以帮助我们集中精力,成为我们可以成为最好的律师,也是我们想要的最好的朋友和家人;也许甚至可以帮助我们成为我们想要的人。它是一种更充分的集中在现在的焦点,与我们自己和其他人的爱情相比混合,并观察我们思想中发生的事情,所有人都没有判断。

消费者破产债务人,债权人,从业者和法官不断面临法律制度最佳的问题。在大多数情况下,有一些真正的获奖者和一系列部分赢家,部分输家和完整的输家。谨慎,可以帮助我们关注我们面前的事情,并帮助我们维持我们对生活和实践的热情。 在业务破产方面,我们的忠诚义务与热心代表性伦理相结合,可以让日常战斗改变我们的性格,也许是我们的价值观。在每个社区中,都有一些开始这样的练习的途径。 这本书10%的丹哈里斯更幸福是一个简单的入口点,在大多数社区中都有一个基于谨慎的压力还原过程。 越来越多的法学院和酒吧协会正在提供这样的机会。 mindfulnessinlawsociety.com和themindfullawstudent.com是优秀的资源。 我正在享受法律学生以及圣路易斯大学法学院的教师教学。 

 

 

天秤座和金融包容

发表于Adam Levitin

Facebook的建议天秤座加密货项目真正激起了大黄蜂的争议巢。 批评者通常集中在天秤座上 货币 和 Facebook在社会中的力量及其对用户隐私的拨款。  

我认为讨论错过了一个关键点。  天秤座将是,首先是一个 支付系统.  它将是一个支付系统,恰好使用货币索引,而不是单个国家的货币运行,而不是使用区块链而不是其他清算软件来操作,但它仍然是一个支付系统,这是一个用于各方之间的价值的系统。 支付系统方面是两者都让我对天秤座的财务包容声称和天秤座成功前景持怀疑态度。 

继续阅读“天秤座和金融包容”»

关于止赎危机的思考10周年

艾伦怀特发布

在全球金融危机之前,我们称之为次贷危机。缓慢,痛苦的恢复和越来越扩大的收入和财富不平等,是危机前后制作的政策选择的结果。在2007年之前,立法者和监管机构在风险次级抵押贷款中欢呼"信贷民主化。"高速,高收费抵押贷款从工作和中产阶级买家和房屋的所有者到证券投资者转移收入。

在危机之后,政策制定者有一个选择,将数亿分配给投资者,借款人或纳税人的财富损失。美国政策是为了纳税人向银行提供贷款,直到借款人已经完成了所有的损失。粗略4000亿美元的纳税人通过Tarp Bairout借出银行大部分偿还,除了约300亿美元的奖励中支付给抵押贷款行业,支持约200万份房屋贷款修改,并花费120亿美元用于拯救美国汽车行业。190亿美元的费尔迪/弗雷迪省救助还将利润归还给美国财政部。  银行迅速恢复,现在正在赚取2000亿美元的年度利润。当然,股权投资者,特别是那些被雷曼和许多其他破产所淹没的人,或者全球经济衰退,也丢失了万亿。然而,长期的影响是将公司债务转移到政府资产负债表,在让家庭过度覆盖。

Thomas Herndon计算了2008 - 2014年次级抵押贷款修改将200亿美元增加到房主差T(侵蚀财富20亿美元)。换句话说,布什和奥巴马主管部门的所有修改和锻炼计划并没有减少一分钱的房主债务。事实上,抵押贷款贷款人增加了20亿美元(净)费用,并享有痛苦的房主的背部。在同一时期,私人抵押贷款支持证券投资者注销了6000亿美元的止赎亏损,暗示止赎房主的财富损失相似或更大。这些数据仅包括住房融资市场的私人标签一侧;增加债务和弗雷迪房主的债务增加和财富损失可以想象地增加了两倍。

从2007年到2016年达到近900万房屋。虽然有些人被投资者拥有,但即使这些常常导致租户家庭的驱逐。四个半百万房主仍然存在水下,即欠他们家的价值更多的抵押债务。

 While baby boomers'房屋财富被赎回力摧毁,增加抵押债务,千禧一代占学生贷款债务,关闭家庭购买和资产建设的门。建立在不完整的折射率和消费者债务积累的新波的恢复,含有下一场危机的种子。虽然各种Pundits Bemoan成为复活的联邦财政债务,但我们会尽快解决继续扼杀不可持续的家庭债务的政策。

克洛哈欠

发表于Adam Levitin

那里's a 关于金融结构如何用于资助许多企业贷款的大故事-SO调用抵押贷款义务或拼盘看起来非常相似于用于在房屋泡沫期间抵押抵押贷款的贷款。  Yup.  That'真的。 CLES是证券化结构,如MB。 (如果您想了解更多血腥细节,看这里.)  But that'真的是相似之处结束的地方。 虽然融资交易相似,证券化的资产课程在其呈现风险方面基本不同,而且's what matters. 由于不透明度和复杂性,融资渠道可能比其他融资渠道更容易受到其他融资渠道,但是在社会影响方面重要的潜在资产课程。 这是为了(至少)四个原因。 

继续阅读“Clo Awawn”»

ISDA促进了底部的比赛

斯蒂芬卢布宾发布

令人沮丧的是,国会没有决定将CFTC和SEC崩溃,作为Dodd-Frank的一部分,并面对SEC仍在努力在Dodd-Frank,ISDA,互换行业贸易集团的ISDA的标题VII下努力的现实是用白皮书那 urges the adoption of a "避风港。"

这不是臭名昭着的破产安全港,但是监管机构将采用的规则。基本思想是遵守一个监管机构's rule is "够好了。"那 is, swaps traders could choose which regulator they want.

什么可能出错?

经济增长,监管救济和消费者保护法

斯蒂芬卢布宾发布

或egrrcpa,短暂。那就是S. 2155的官方名称,似乎是一项似乎撕裂参议院民主党人。共和党人统一地支持该法案,哪个彭博描述了 as "另一个有缺陷的银行改革法案。"一些民主党人认为它是需要对小银行进行监管救济而其他人则包括曾经在这里博客的人,参见S. 2155作为Dodd-Frank的钥匙部分的回滚,为大银行仍然无法失败。

这两者都是。实际上,如果账单被剥夺其标题IV,我认为大多数人可以忍受它。但标题IV是一个多泽的。 

最值得注意的是,它提高了DoDD-Frank下的额外监管的门槛,从500亿美元的资产到2500亿美元。资产超过500亿美元的银行不是社区银行。

银行在放松管制区域包括州街,阳光,五分之三,公民和其他ILK的银行。简而言之,州街可能除外,这不是一种令人讨厌的礼物"华尔街,"而是到了下一个银行,所有这些都在2008 - 2009年经历过极端麻烦,所有这些参加了塔克.

我的主要关注 - 鉴于我的学习领域 - 是这些银行将不再需要准备"生活遗嘱 ."那 is, they will not have to work with regulators on resolution plans.

那么我们如何期望使用Dodd-Frank's 有序清算机构如果他们失败了?没有先进的规划,这是不可能的。对于误导的尝试也是如此"第14章。" 我对智慧有真正的疑虑"银行破产,"但如果它是为了工作,它将需要 许多先进的规划(和运气)。

我们可以'使用正常的FDIC方法来找到另一个,更大的银行将它们带到过来,因为这只是创造了另一个巨大的巨蟹座,喜欢韦尔斯法尔戈。当然我们不't want that.

也许是救助那么?那是"新的"计划?

S.2155(银行Lobbyist法案)如何促进歧视性贷款

发表于Adam Levitin

如果你认为它'CDC可以的荒谬'收集枪支暴力的数据,考虑金融监管世界's equivalent:  S.2155,正式被称为经济增长,监管救济和消费者保护法,但更好(妥善)被称为银行Lobbyist法案。 S2155将促进歧视性贷款。让我再说一遍。 S.2155是立法,可促进歧视性贷款。本条例草案在抵押贷款市场的公平贷款法中豁免了85%的美国银行和信贷工会。  对本条例草案的支持应该是其赞助商羞耻的真正标志。 

继续阅读“S.2155(银行Lobbyist ACT)如何促进歧视性贷款”»

破产's Lorelei: 金融机构破产的危险诱惑

发表于Adam Levitin

我有一个新的(短!)纸, 破产's Lorelei:  金融机构破产的危险诱惑本文从2015年开始建立了一些国会证词,这使得解决破产中的大型系统性重要的金融机构的建议是违错而令人难以判点的。尽其所有,他们将破坏破产过程的合法性,并且在最糟糕的情况下,他们将导致崩溃和燃烧的破产,加剧金融危机,而不是包含它们。 摘要如下。

对大型系统性重要的金融机构进行破产程序的思想,为某些政策制定者和学者提供不可抗拒的借鉴。金融机构破产承诺是一个透明的基于法律的进程,在法院导航失败的金融机构的决议。金融机构破产呈现为任意和自由裁量救助制度的对立面。通过确保债权人会产生损失,而不是被纾困,它承诺消除太大的道德危害。金融机构破产具有市场纪律的可能性而不是广泛的官僚监管体系。

本文认为,金融机构破产是一个危险的警报歌曲,诱惑虚假的承诺。而不是将市场纪律灌输,避免救助者的偏袒,金融机构破产可能只会导致破产服装的救助。如果没有消除生产金融危机的道德风险,它会鼓励银行放松管制。在破产时,大型金融机构不存在缺乏大规模融资的成功破产,并且在破产中,融资只能在短途通知和陷入困境的信贷市场中获得:美国政府。政府融资破产将不可避免地与附属的琴弦有关,包括某些债权人组的有利待遇,导致破产,类似于克莱斯勒和通用汽车的破产,这对金融机构破产的支持者被伪装的救助人士逐渐减少。

中央缺陷与金融机构破产的想法是它未能解决系统性风险的政治性质。是什么使金融危机系统性重要的是其社会成本是政治上可接受的。当他们不是时,救助将以某种形式出现;危机遏制不可避免地胜过法治。全身风险的解决是一个政治问题,其体重将扭曲司法程序。金融机构破产将仅在破产的幌子中产生救助,同时破坏司法合法性和法治。

Visa的Maginot Line:芯片卡和Equifax Breach

发表于Adam Levitin

媒体关注Equifax Breach一直是消费者伤害。  There'真正的消费者伤害,但它'通常不是直接的金钱伤害。 相反,违规行为的直接金钱危害将由银行和商家承担's将在美国举行到芯片(EMV)卡,而无需随附的移动到PIN(如芯片和销钉),是美国银行的令人难以置信的成本昂贵的错误。 基本上,Visa,Mastercard和Amex建立了Maginot Line的商业等价物。对阵正面攻击的一系列防线,并对侧翼突击完全毫无价值,这就是Equifax Breach将产生的东西。  

继续阅读“Visa的Maginot Line:芯片卡和Equifax Breach”»

Equifax:呼吁公共实用程序报告机构的公用事业监管

发表于Adam Levitin

这篇文章诊断了Equifax出现了出现问题,并提出解决方案: 除非在报告准确性,争议解决方案和数据安全方面符合某些绩效指标,否则CRAS将受到限制的公共公用事业监管制度。 Here goes: 

继续阅读“Equifax:消费者报告机构的公用事业监管呼吁”

特朗普的银行监管机构:更多的沼泽生物

艾伦怀特发布

在他任命史蒂文·穆契作为财政部长之后,总统已提名为约瑟夫·奥特泰,泰国最前首席执行官,成为董事会主席银行监管机构作为货币议会办公室的负责人。 OCC是 MNUCHINPROTEST.银行缔约方会议为全国'最大的银行。 OCC确定了银行是否正在与存款人和纳税人金钱承担过多的风险,并被指控预防太大的银行的失败,换句话说,防止了下一个金融危机。

2009年由财政部秘书Mnuchin建立了奥赛银行 主要是收购,并取消成千上万的次级贷款人indyMAC制作的令人困难的抵押贷款。从2010年到2015年,oTting担任赛尔首席执行官。总统'S两个领先的银行监管机构通过运行这个非常不寻常的银行制作了相当大的财富,依靠一些大型政府资金。

indymac专业从事"非纯期"抵押贷款,包括禁令的兴趣贷款和其他有毒产品,在抵押品赎回权危机中失败。 IndyMac是第一个失败的大型联邦政府监管的银行,并于2008年被FDIC纾困。

加州重新投资联盟从一些信息法案判决中确定了请求的若干自由FDIC将支付24亿美元的支付24亿美元禁止禁止禁止禁止禁止禁止禁止贷款贷款。加利福尼亚州的住房辅导员确定了一个最无情和困难的银行之一,可以代表代表房主谈判止赎替代品。在2011年赛尔签署了C.与联邦银行机构有关的法令,既不承认也不否认该机构'S表明,六人在止赎案件中常规伪造法院文件,被称为RoboSigning的做法。在他参议院确认上周听证会,oTting坚持认为监管机构'初始不当行为的结果是一个"假叙事。"虚假与否,初期的赎回权,及其与FDIC的交易,似乎已被证明非常有利可图。彭博估计MNUCHIN于2015年出售2亿美元和otting.赔偿和遣散费中赚取约2500万美元 在他的最后一年。

桑绒被Cit Group收购,其中少数银行之一没有偿还纳税人的2008年TARP Bailout - 2009年的银行申请破产,纳税人23亿美元。破产重组和CIT的缩减'债务允许CIT恢复盈利能力,最终从千克和他的合作伙伴那里获得购买初期。

照片信用沃尔特甘霖帕萨迪纳星 - 新闻

CFPB仲裁规则 - 和潜在的FSOC否决权

发表于Adam Levitin

今天,CFPB最终确定了它迄今为止进行的最重要的规则。 这种规则制作大大限制了消费者金融服务提供商'能够通过将消费者迫使消费者进入各个仲裁来防止消费类课程。我相信这是迄今为止由CFPB承担的最重要的统治,因为它会影响消费者财务空间的实践(除抵押贷款除外,法规已禁止仲裁条款)。 

让'清楚 - 这个问题从未真正关于仲裁与司法裁决。 It'始终是消费者是否可以带来阶级行动。 I don'我想重新努力,除了说,除了说,预防课程行动是否有效地为企业提供粘性消费者关系的许可证,从大量的人中窃取少量。 例如,我真的会通过非法的15美元过度收费来改变我的银行关系(及其直接存款和自动账单支付安排和方便的分支机构)? Rationally, no, I'LL块状物质,尤其是因为我没有简单的方法来确定另一个银行是否会对我做同样的事情。在一个利润最大化的公司,我们知道下一步会发生什么: I'LL充分收集到我的公差限制。 鉴于消费者金融主要是一笔相对较少的美元交易的业务,它是针对这个问题的量身定制。 课程行动不完美,但它们至少减少了公司不公平地对待客户的激励。 

金融服务业似乎是围绕仲裁的最后沟渠的货车。辩护策略似乎是三把尖端。 首先,将会有激烈的游说,在国会审查法案下获得国会推翻规则。 There'然而,一个有限的窗户,这可能会发生这种情况,这将是国会成员的不舒服投票,特别是2018年选举迫在眉睫。 这将是他们的信天翁。 Second, there'在努力,有努力拥有金融稳定监督委员会否决训练。 最后,如果规则是不是'由国会或财富撤销,将肯定是对规则制定的诉讼挑战。 

我想专注于FSOC否决策略,它刚刚在新闻中突然出现了.  

继续阅读“CFPB仲裁训练 - 和潜在的FSOC veto”»

关于“选择法”的进一步思考

斯蒂芬卢布宾发布

过度达成品%K..

选择行为和救助

斯蒂芬卢布宾发布

在DealB%K..

在奥拉清渗出来?

斯蒂芬卢布宾发布

这篇短文, 一世 question whether derivatives clearinghouses can be "解决"在Dodd-Frank下's title II "有序清算机构."那, of course, presupposes 奥拉仍然存在何时和如果清算房间失败。

如果没有,我们'D更好地考虑第7章申请清算所的内容。正如本文中所讨论的那样,大多数清除露都是"商品经纪人"出于代码的目的,因此可以'第11章下的T文件。

Dodd-Frank:行政订单O'Rama

斯蒂芬卢布宾发布

新的 Executive Order is out。在心里,它没有说。新闻界可能会变成大量大量。 

更新:  I should clarify 我毫无疑问,政府计划计划勇敢于坦克。订单简单地说"我们计划Gut Dodd-Frank,"因此我不'发现它特别有趣。

Dodd-Frank和新订单

斯蒂芬卢布宾发布

显然就在另一个时代来自白宫的责任 - 有点一个来自房子的脾气- 一世've got 一个新的达核我建议有序清算机构和标题II可能是第一个目标。我也认为在Ola消失后无法做些什么。

初步思考

斯蒂芬卢布宾发布

论新现实。在DealB%K.

如何考虑银行

艾伦怀特发布

银行业务不是一个行业;银行业务不是真正的经济。大银行特别是经济和政治庞然大物,在流行的想象中仍然不受欢迎和理解。民意调查显示选民倾向于打破它们,有些股东也为此做。虽然墙际距离Bemoan可能是银行所在的事实不再是热长的股票, 一世 suspect most voters who chose either candidate would not be saddened to see 银行成为公用事业。如果这意味着通过公共和纳税人基金推出猜测梅吉纳克斯的梅吉纳斯,共和党议程将成为第一次被选民基地的第一次背叛。

银行现在基本上是政府的特许经营者's,即纳税人',充分信仰和信用,最近和雄辩地解释教授Saule Omarova和Robert Hockett 银行创建和分配资本,因为政府将银行贷款作为金钱,并纳税人'银行落后的充分信心和信用。银行将私人累积储蓄借入借款人的传统故事是一个神话。由于银行是公私伙伴关系,以创造和分配资本,公众可以在确保金融体系为实体的需求中产生核心作用,而不仅仅是金融经济。

所以这是我们新联邦领导人的第一次考验。您是华尔街的工具,通过撤消金融改革,或者您会将银行送入他们应该成为的公用事业吗? 

那是什么点?

斯蒂芬卢布宾发布

也许由于GM, 一世'一直在考虑与破产有关的通知问题。因此,看到这三个通知,我有点惊讶,都与香港等雷曼案件有关(和安排方案在这些情况下,今天早上出现's Financial Times.


信用滑块映像请注意,在标题中,通知已解决"计划债权人," as "下面定义。"但下面,我们被告知计划债权人"如计划所定义。"  所以除非你是一个破解狂热 - 我恳求内疚 - 并将跑下文件并阅读他们,这篇公布的通知告诉你什么都没有。

他们也可以运行一个如此"公司是破产的。你可能是债权人。或者可能不是。 Good luck."

监管DéjàVu遍历一遍

发表于Adam Levitin

一个新的CMBS发行设定为测试监管机构是否将在DoDD-Frank作为贷款或债券下将保留的信贷风险视为5%.  差异很重要,因为贷款和债券有不同的资本费用。 如果监管机构将保留的信用风险视为债券(其符合保留利息的技术形式),那么风险保留要求将更加繁重。 如果他们将保留的信用风险视为贷款,那就像银行只能证券化的只有95%的贷款,而不是100%。 

继续阅读“重新监管Déjàvu”»

关于GM点火开关意见的思考

发表于Adam Levitin

第二次循环传递了它的预期的决定关于转基因继承人责任索赔。底线是,大多数情况下,如果不是全部,如果缺乏程序正常的过程,对新的通用汽车的各种索赔都不会受到销售订单。 That said, there'在裁决中有很多更多。 我的思绪低于休息时间: 

继续阅读“GM点火开关意见的想法”»

糟糕的选择法案

发表于Adam Levitin

I'M明天在房屋金融服务之前作证"选择法案,"共和党Dodd-Frank替代方案。 My testimony is 这里.  It'冗长,但它没有'甚至涵盖了选择法案中的一切 - 有太多的不良条款,从让梅吉纳斯出于多德弗兰克的想法开始'审慎标准加大了审慎标准,以换取更多资本,然后转入全面的消费者金融保护,并以通过新的破产子分组执行的非常糟糕的良好银行/糟糕的银行决议系统结束。 关于不良选择法案的唯一好处是,随着时间的推移,它几乎没有成为法律的机会。 

波多黎各: Debt Restructuring and Takings Law

发表于梅丽莎雅各比

宪法根据我的最后一句话Promesa Post., 点击在这里进行面试Charles Tabb教授谁讨论了 接受条款对债务重组和暂停立法的影响(有限)的影响。 

宪法形象礼貌Shutterstock.com

关于Metlife的想法

斯蒂芬卢布宾发布

过度达成品%K..

波多黎各: PROMESAnkruptcy

发表于梅丽莎雅各比

301众议院自然资源委员会已发布立法草案 - 与汉古ym Promesa - 回应波多黎各'■金融危机和扬声器Ryan 's 呼吁采取行动。过去几天内容继续转移,但最近的版本是这里。 Promesa涵盖了许多主题,包括监督委员会,就业法,基础设施及以后。不贬低这一系列主题的重要性,这是信用单此外,这些初步观察重点关注债务重组规定,主要被置于条例草案的标题III中。

  1. Promesankruptcy:新的领土债务重组法不会在第11条(破产守则的家中)。但如视觉上所示,第301节包括许多关键标题11 /破产守则规定,包括自动留下,融资,大多数投票规则,千万人,卸货和卸料禁令。 ProMesa的其他部分可重复标题11条规定,略微调整,而其他人则明确地离开了当前破产法并提出新规则。对于律师,还要注意破产程序的联邦规则也适用(第308条)。仍然,起草人不'想打电话给它破产或第9章。好的。我赞扬起草人认识到机制绑定遏制和我的重要性'在原因内,请将其称为他们想要的任何东西。 Promesankruptcy可能听起来有点搞笑,但是让'很清楚波多黎各'肮脏的情况是没有笑话。 

Continue reading "波多黎各: PROMESAnkruptcy" »

波多黎各: The Multiple Issuer Problem

发表于Adam Levitin

一个问题复杂于波多黎各的决议'S财务困境是有多种发行人。单独发行人有单独的索赔,赢得了'工作要解决其中一些,因为他们最终借鉴了同一组经济资源。 虽然有不同资产的索赔,但它们的价值来自波多黎各的资产'■整体经济生产。 这一多个债务人问题使得波多黎各物质与底特律的物质不同,那里有一个主要债务人(底特律市)。 (我不'T知道底特律公立学校的法律地位 - 与城市分开,芝加哥公立学校的方式是什么?)据我所知'M意识到,第9章申请几乎始终是单个实体申请,而不是多个相关案件的文件,如第11章所发生的。 

那么可以做些什么来处理多个发行人问题?即使允许波多黎各申请破产(或其各种子地区实体允许档案),它也没有'解决问题。虽然可以有多种破产申请,但可以管理不同的案例,这是一个非常不同的事情,即债务人的实际整合以及无法解决一个债务人的索赔可以持有其他案件劫持人质。 It doesn'如果债权人可以强迫电动效用以通过屋顶提高价格,请做任何好处解决一般义务债务。 通过这种多个实体案例,债权人持有的人质价值显着增加。

波多黎各'将政府权力部门分为各种政府单位是一种资产分区的形式。 该资产分区可能有助于波多黎各比EX Ante更便宜的术语获得更多的信用(用于模型,见这里)但是,除了这种资产分区可能会在债务人中爆炸's face if 无法重新组织以重组。 (例如,考虑,没有体育场的La Dodgers的价值,没有体育场的停车场。)通过权威的划分到多个地方政府单位和当局的分区是一个比公司子公司或甚至比公司子公司更加永久的资产分配形式。一些证券化安排.

下面我提出了三个关于如何解决多发行证问题的想法:通过Exchange优惠合并;通过合并合并;并通过创建破产符合条件的共同的共同发行人实体合并。 

Continue reading "波多黎各: The Multiple Issuer Problem" »

为什么第9次电路Fannie Mae“联邦乐器”裁决对净值扫描诉讼无关紧要

发表于Adam Levitin

现在从波多黎各休息。 

一些住房财务评论员(这里这里,例如,一直非常兴奋第9电路裁决根据联邦错误索赔法(FCA)的目的而言,Fannie Mae不是政府实体,因为他们认为基本上决定了Delaware法是否适用于财政部的争议净值作为其支持的争议净扫描的问题,这是根据其基因和弗雷迪的支持。不幸的是,这种兴奋反映了对一些法律概念和问题的误解。第9条回路的舆论对Delaware净遗嘱诉讼的巨大意义很大。对于那些试图将FCA索赔的人来说,这确实很重要,而是将卖家带给Fannie和Freddie,但是'是一个不同的鱼水果。 

继续阅读“为什么第9条电路Fannie Mae”联邦乐器“裁决对净值扫描诉讼无关紧要”

我无法让一切都消失

斯蒂芬卢布宾发布

关于经纪人奥拉案件新规则的几点思考,在DealB%K..

两个干杯为fannie和freddie合成cdos

发表于Adam Levitin

每当我听到音乐话语时,我的耳朵就会振作起来"综合抵押债务"。 (Bill Bratton和我做过写论文关于这些疯狂的历史毕竟,毕竟,这是我读的兴趣华尔街日报编辑 解晶fannie mae和freddie mac'S合成CDOS通过Stacr和Connecticut Avenue计划将抵押贷款的信用风险转移到私人市场。不幸的是,WSJ件不准确地描述Fannie和Freddie正在做些什么,并完全失败,以了解为什么未经过滤的私人资本是住房市场中金融不稳定的谱系。  

继续阅读“两个干杯为fannie和freddie合成cdos”»

私募股权的私人钞票,用于修改信托indenture法案

发表于Adam Levitin

尝试爬行其扫描综合拨款条例草案的众多生物之一是对信任契约法的修正案。 信托契约法是1939年的证券法,这是债券持有人的主要保护。除此之外,信任契约法案禁止任何行动"损害或影响"债券持有人支付或向非支付者支付的权利持有个人债券持有人 '同意。这种立法在不公平和辱骂的亚秘书的广泛研究之后通过了 20世纪20年代债券重组的实践'30多岁,当MA和PA零售债券持有人在公司重组中均持有。

有问题的修正案正在被拥有凯撒的私募股权公司推动'S Entertainment Corporation(CEC),该公司试图从其(现破产)子公司,凯撒(现破产)附属公司发出的70亿美元的债券债务'S娱乐运营公司(CEOC)

那里 are several problems with the proposed Trust Indenture Act Amendment, ranging from political unseemliness to ineffective drafting to unintended consequences on capital markets. There might be good reason to amend the Trust Indenture Act, but not through a slapdash job intended to bail out some private equity firms from their own sharp dealings.  

继续阅读“私募股权的私人条例草案来修改信托indenture法案”»

Glass-Steagall是竞选金融改革

发表于Adam Levitin

金融银行威斯斯贝刚不'拿到玻璃静止。 Pieces like 这个由matt o'Brien 专注于玻璃 - 静止的问题是否会阻止最后一次危机或者是否优于其他降低全身风险的方法。 这完全错过了为什么返回玻璃静止的点是如此重要。没有人认为玻璃静止是,本身就是治愈的。 相反,返回玻璃静止的重要性是政治的。但是在大部分Wonkompheric讨论中完全缺席 any awareness of the political 破坏大银行的影响。 

让'清楚地说明为什么玻璃静止事项: 竞选金融改革的途径通过玻璃静止。

继续阅读“Glass-Steagall是竞选财务改革”»

Ibanez. Property Ring

发表于Adam Levitin

那里’s an interesting new 文章 在庆祝的马萨诸塞州美国银行诉 Ibanez 案例表明被告安东尼奥IBanez在物业欺诈戒指的中心。它'对我来说并不清楚Ibanez对此有什么违法的'S活动,但即使有,我也没有'认为这很重要。 

继续阅读“ibanez property ring”»

回收新闻

斯蒂芬卢布宾发布

2015-10-16 09.07.31    追赶其他地方的一些帖子:

  • 哥伦比亚蓝天博客最近,我的文章摘要有关Dodd-Frank下的未能清除露观的待遇。有趣的是,欧盟最近打开了门与我类似的东西'一直在建议。感谢Colleen Baker指向Out。
  • 在DealB%K., 一世 look at LSTA'最近拒绝阿比'第11章截至最近零售破产案件的改革建议。

玻璃静止:这是政治,愚蠢!

发表于Adam Levitin

这就像八个晚上的Chanukkah昨晚看着民主辩论。有一种玻璃静止的爱情幼虫。但在这儿's the thing:  没有人似乎得到为什么Glass-Steagall非常重要或玻璃契约与金融危机之间的联系。玻璃静止的重要性不是一个 金融的 投机投资活动与安全存款之间的防火墙。这是一个 政治的 柏林墙保持不同部门的金融业的乐观努力,扰乱了国家的和平。

直到我们意识到玻璃静止的重要性是政治的,否则我们'重新继续浪费我们的时间辩论,金融规则的半衡量标准,如沃尔克统治,这是财务,而不是玻璃静止的政治效益。更威严,我们'重新通过volcker规则等规定,然后奇迹闲逛,为什么他们不'工作,因为金融业通过监管执行和立法修正案破坏了他们。金融监管在技术上不是复杂的,即使如果有很多技术规则(它)'首都,愚蠢!)。我们面临的问题不是技术性,而是政治性。

继续阅读“Glass-Steagall:这是政治,愚蠢!” »

契约银行业务

发表于Adam Levitin

明尼苏达大学法律教授Claire Hill和Richard Painter的一本新书为纪律任性的金融服务公司提出了一个非常有趣的提案:"契约银行。"问题,如爬坡道 and 画家观察,这是,当事情在金融机构差时,负担由股东承担,而不是由拥有便携式人资本的管理人员,其赔偿通常不受持有人的赔偿。从本质上讲,作为山丘和画家看到它,是银行家缺乏"在游戏中的皮肤。"和山丘和画家有一个计划来解决它。 

继续阅读“契约银行”»

馅饼和捣碎

斯蒂芬卢布宾发布

或者这是一点。一世'完全忽略了我的着作签收在这里IMG_8988滑倒,所以我给你了最近的两个列:

  • 首先,在追逐's living will,3.0版或其特点。
  • 第二,令人困惑巴哈姆破产案。自从我写道以来,巴哈迈法院拒绝了一份请愿书,以认识到第15章第15章的第11章案件。

Madden v。Marine Midland资金

发表于Adam Levitin

在最近的一个叫做Madden v。Marine Midland资金,第二次电路裁定债务收藏家所拥有的贷款违反纽约's usury statute.  贷款最初由国家银行制定,随后在违约时被出售给债务收藏家。 There'毫无疑问,国家大教育法律在国家银行持有的时候被抢占。 The Supreme Court's (awful) 马奎特 国家银行诉奥马哈服务公司. 1978年的决定使这很清楚。 (法院在1978年突然发现,在1864年的国家银行法案中的一个世纪的法律解是错误的,并且该银行在桌上留下了很多钱。) 

债务收集者认为,由于贷款由国家银行提出,它将国立大学法律抢占其作为永久,不可磨灭的特征。 "苹果酱!"宣称第二电路:  国家银行法案抢占国立大学法律不比国家银行法规监管延伸。 抢占是具有规定的包的一部分,但一旦贷款通过国家银行的手中,它会失去其先发制人保护,并受到国家大教育法律的影响。 (你们中的一些人可能会认出这是一个论点我 几年前。原告'S COAMSEL给我发了一个非常好的电子邮件给这种效果。 你欠我一个引文,2D电路!)。  

继续阅读“Madden v。海洋Midland Funding”»

更多关于AIG:歇斯底里和自满之间

发表于Anna Gelpern

我同意亚当关于所有的邮政-斯塔尔过度通气。不,这并不意味着救助已经结束,即美联储已被抛出,或者任何LURID的东西。 (尽管小报对金融新闻感到奇怪地令人欣慰。所以,我们应该小心不要 将AIG决定视为现实主义的小插图。它对危机管理的影响将随着时间的推移变得更加清晰,并且可能会变得很重要。

起初腮红,斯塔尔 感觉像 股票危机搬家 Court of Claims, evoking the 1935年的金条款案件, where the 美国最高法院举行 大会违反了第14次修正案,当它从美国债务中剥夺金条款时,但否认了索赔管辖区的法院,因为 债权人没有损害。他们有金子,他们必须将它交给美联储。如果你衡量了债权人' 遭受购买权力术语,让他们的标称资格仍然把它们放在首位 在1918年之前,由于 all the deflation.

将此历史与众不同斯塔尔, 一世 wonder about two implications. First, it would have to 对于在系统危机中获得联邦救援资金来证明损害赔偿的公司非常努力。也可以看看 汽车救助东西。根据定义,公司's best case is the Altiquidity和破产之间的灰色区域(我打电话给它 "不明智"回来)。如果您接受一个法院不太可能在危机中间像AIG这样的斗篷,这使得政府的行为公平的范围,即使事实证明在事实之后被取消。

其次,希腊混乱让我认为危机中的真正关注并不是前赌注 在救助者上限制 按计划工作,但 而是偶然的机构故障。在某些时候(尚未),所有的在轮子中的沙子将创造足够的 摩擦那 政策制定者将无法以明智的方式响应尾部事件。没有机构有权做到"不惜一切代价," 没有决策者愿意承担风险。也许这是 因为它应该,但它 does give me pause. 

安德鲁罗斯索尔辛对Starr诉董事会如此错误

发表于Adam Levitin

安德鲁罗斯索尔辛正在放弃他的怀抱有关STARR诉董事会裁决是"救助结束。"他是错误的。 Sorkin writes that "法律专家称,裁决加上危机后颁布的Dodd-Frank金融大修法的某些规定,使得政府不可能拯救失败的机构,即使有必要进行干预。" 

我不't know which "法律专家"索尔索是指(尤其是他没有'张名姓名),但任何吸收丝毫的法律现实主义草案的人都将认识到救助绝不是法律约束。金融危机中的主要指令,随着Anna Gelpern教授我们,是防止船舶下沉。  所有其他担忧 - 合法性,道德危害,费用等.--被妨碍他们妨碍的那一刻。之后'不可避免的手指发动和案例 斯塔尔,但无论何时's trouble again, we'请马上回来。换句话说,美联储不是超人,而是蝙蝠侠。无论如何,它将破坏保护Gotham的规则。 And that'可能是我们想要深入了解的方式。 

那么是什么 Starr 吝啬的?裁决  对美联储刚得的尴尬。在索尔索恩的试验期间出现了很多丑陋的细节'要提到,但最终,案件真的不起作用'当一个人看着大局时。它将对未来的救助人员产生零效果。所以索尔和其他人可以愤怒地愤怒地召唤着它对被杀救助者的专横方案的任务,但这种司法Tonguelashing就是这样,而且没有更多。 

嘿嘿嘿,何,何,玛丽Jo现在是时候去了

发表于Adam Levitin

参议员沃伦已经写了一个漂亮的刺戳rebuke.Mary Jo White的无效性作为SEC椅。离开参议员沃伦's letter is that it'MJW的时候走了:秒需要新的有效领导。秒在交换机上睡着了,在后援的金融危机期间,其危机后的表现不到令人印象深刻。在一个富有的环境中,秒没有缺口任何重大执法胜利,它的统治已经磨损(在许多情况下,在Dodd-Frank要求规则之后,五年后仍然违反违约)。证券委员会也不愿意严重纪律的大型金融机构,创造一个双重标准,其中内幕交易商和锅炉房间运营商比累官机构遭到太多骚扰。 

我不'知道MJW将在一个月内出门,或者如果她'直到下一次政府,才会艰难。但我觉得它'我有用的是要求为什么事情发生了mjw,以及如何不重复她的约会错误。 

我的观点是MJW完全是运行秒的错误背景。 MJW.'S背景作为诉讼剂: Debevoise Plimpton的美国律师和辩护律师。她'令人印象深刻的诉讼。 但是,SEC椅不是诉讼立场。它'■政策和行政职位。 SEC椅子没有'跑诉讼,不能单枪匹配直接诉讼。一般而言,第二项比诉讼更多,包括统治和监督。它'SAMBIT远远超出了愚蠢的,但标题抓住内幕交易案件,并达到了更多重要的事情,如评级机构和安全和健全问题与清算屋和经纪人的批判。 那么为什么诉讼简历是我们在秒椅中想要的东西?  秒前的许多最重要的问题永远不会在诉讼中。事实上,获得诉讼的东西往往是更小的东西,如起诉Penny股票欺诈。 

I'M不确定SEC椅子的理想简历是什么,但我认为必须是有一些政策录制的人,而不是另一个前检察官或证券诉讼剂。不幸的是,一位想要表明他/训练的总统'LL在华尔街上努力普遍认为是发出的最佳方式,这是指定前检察官。 Hopefully we won'再次堕落这个伎俩。如果我们希望更好的证券监管,检察官可能是前往秒的错误选择。 

Caulkett.:苏格兰派蟒蛇胜利

发表于Adam Levitin

最高法院 一致地统治了美国银行 in Caulkett. v。美国银行。基本上,法院发现自己的束缚在之前的决定中 露水 并没有'T认为,任何呈现的任何区别(在您的真正等)之间 露水 和 Caulkett. 是引人注目的。我继续不同意,尤其是因为法院从未解释过 为什么  区别不好'T引人注目,甚至州的区别是什么。 鉴于法院通常问题的冗长意见,我'd想认为它可能需要花时间在这方面解释,如果只是帮助指导未来的诉讼当事人。 

这一切的意义是,我欠鲍勃饿了一晚餐: 在口语争论后,我对案件的结果更加乐观。

贡献者

当前的客人

在推特上关注我们

像我们在Facebook上一样

  • 像我们在Facebook上一样

    通过“喜欢”我们在Facebook上,您将在Facebook新闻饲料中收到我们的帖子的摘录。 (如果你改变主意,你可以稍后撤消它。)请注意,这与“喜欢”不同我们的Facebook页面虽然在任何一个地方的“喜欢”将在您的Facebook新闻饲料上获取您的信用单。

新闻饲料

  • 订阅新闻读者
  • 通过电子邮件订阅

    输入您的电子邮件地址:

类别

银行L.

  • 作为一家公共服务,伊利诺伊州法学院经营Bankr-L,这是一个电子邮件列表,其中破产专业人员可以交换信息。 Bankr-L由其中一个信用单博主,伊利诺伊大学罗伯特M.律法律教授。虽然Bankr-L是免费的服务, 会员资格仅限于与破产领域专业联系的人(例如,律师,会计师,学术,法官)。要求A. BANKR-L订阅,单击此处访问列表的页面然后点击 链接“订阅”。完成信息后,请发送电子邮件给律教授([email protected])简要介绍了您与破产的专业联系。与URL的链接 拥有专业生物或其他识别信息会很棒。

其他的东西