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传输渠道

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双方刚刚发布了一个文献评论关于经济财务和实际部门之间的传输渠道。这是一个非常全面的文献综述(这也意味着它是一个TAD干燥),但在文献中的差距存在有趣的比特。

本文中的一个观察员导致我审议一个问题:是基于现金流动的贷款或基于抵押的贷款更容易受到系统性风险的影响吗?其中哪一个用于金融和真实部门之间的风险更强大的传输信道?答案可能指出了更好地监管金融业的方式。

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边界'DIP融资和风险重量

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在上周的UCLA大破产实证研究会议上,有一个有趣的问题是关于债务人("蘸")融资。为什么DIP设施可以提供如此高的回报,即使历史违约率是如此之低?喜怒无常的研究's 表明,297例DIP设施延伸到1998年至2008年间违约的大型公共公司,只有2个默认值。

即使默认概率很低,也可以提出一个参数,即DIP设施造成风险"低概率,严重程度高"。毕竟,穆迪的默认值之一'S研究导致恢复率低20-30%。鉴于违约数据的稀缺性,行业中使用的常用技术是"损耗的距离"方法。 DIP Lenders在破产瀑布中享有的超级优先权状态通常意味着高度"损耗的距离"为了债务。事实上,边界破产的5.55亿美元的DIP设施似乎为这一资产类别的低风险性质提供了良好的插图,因为它享有巨大的债务垫 more junior debt.

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雷曼和山羊

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正如斯蒂芬卢布堡所拥有的那样评论了这个博客,雷曼提出的诉讼对JPMoran关于JPMORGAN在雷曼的死亡中涉嫌作用的诉讼正在加热。上周晚些时候,JPMORGAN提出了五颜六色的修订反书,引用了Lehman如何描述了它给予JPMORGAN的抵押品"山羊Poo."除了在内部和其他事情之外。雷曼的抵押品的问题是它的资金安排是一个非常有趣的,并非最不重要的是,因为它应该挑起一些关于我们在管理和调节流动性风险的近距离的想法。

显然,雷曼,那么第四大投资银行,在努力通过将“山羊诗”作为抵押品,而且不仅仅是这样,就会在努力为日常商业活动提供资金。雷曼在最后几天的流动性获得流动性高度依赖于获得安全信贷的机会,当贷方姗姗来迟地要求越来越多的抵押品时,次数迟到。从那时起,有监管机构做了什么?

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