米歇尔哈利纳的帖子

改革的随机思路

发表于米歇尔哈利纳

我刚刚完成了在我公司财务课上讨论的“随机行走”理论,所以我以为我会关闭我的坚定信用单改革上的一些“随机思想”。

首先,两个表达的真诚感激之情:我要感谢鲍勃立法和每个人信用单对于这两周的改革,有机会博客。这一直很有趣。我还要感谢参加的许多从业者,法官,财务顾问,学术界和工业团体阿布委员会改革研究进程。每个人都对项目做了有意义的贡献。 

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估值的艺术

发表于米歇尔哈利纳

shutterstock_247765387任何曾经诉诸估值问题的人都知道估值比科学更艺术。专家经常达到广泛发散的估值。然而,这些估值是同一公司,同时基于相同的数据,并且经常调用相同的型号。那么估值如何如此不同,更重要的是,哪个专家是对的?当然估值可能因许多原因而有所不同,包括不同的假设和输入,有时是因为方法本身。但作为我最明智的学生最近指出的,而且由于法律地位,估值也可能有所不同(他实际使用这个词"自爱")雇用专家并向证据提供特定估值的党。

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放气门和破产改革

发表于米歇尔哈利纳

shutterstock_246224011.人(和机构)就像给他们一个竞争优势的规则。您只需要查看最近的头条新闻和媒体覆盖范围,以了解这一基本概念。据说,汤姆布拉迪,佩顿曼宁和其他四分卫的游览NFL允许每个团队提供自己的一组足球,以便在比赛期间的四分卫供应使用。注意 - 我并不是在布拉底或曼宁(或其他人)方面的生病动机。 虽然我从未玩过四分卫,但我可以了解四分卫的愿望,选择个人他自己的游戏日设备。 

其中任何一项如何涉及第11章改革?要回答这个问题,请问自己一个不同的问题:你喜欢第11章目前如何在大多数情况下解决您的客户的关键问题?如果你回答“是的”,你可能没有理由改革。如果您回答“不,”您可能会有利于改革,但也许只有对您的客户有益的改革方面。其中为政策制定者留下了明显的困境: 在如此多的噪声中实施整体联邦破产系统的最佳政策。

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融化冰块谬误

发表于米歇尔哈利纳

Shutterstock_216629227公司可以真正融化吗?将业务与易腐产品或库存脱开,管理真的很早晨醒来,并说,“哇,如果我们在30天或更那更短时间内没有卖掉这家公司,我们将为我们的利益攸关方失去重大价值。”我非常怀疑它。相反,我认为公司“融化”,因为管理层留下了太长的冰柜,或者也许是一个特定的利益相关者在门口。 (对于关于融化冰块问题的周到的文章,见 这里。) 

如果代码根本不允许加急销售,会发生什么?可以是与所有人一起加快销售的可能性吗?钟声和吹口哨确认的计划使管理层和高级债权人延迟第11章提交或制造紧迫感?从我的角度来看,这个问题是第363节促销销售的核心困难。一家公司应该能够通过第11章中的价值最大化销售来重新组织。但这些销售不应包括快速的火灾销售,为强大的拍卖提供很少的机会,或者需要使用第11章工具来提高该拍卖中的价值。第7章已经非常适合这种火灾销售。

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重新思考“小”业务破产

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shutterstock_228943780可能会让一些人感到惊讶,但所有第11章的90%的资产或负债债务人数少于1000万美元,年收入低于1000万美元,员工50人或更少(见上小型企业(中小企业)在ABI委员会报告中, 这里)。这些公司是第11章的核心。尽管如此,大多数媒体和卡塞拉克覆盖范围仅讨论了Megacases-e.g。,凯撒,美国航空公司,论坛公司等 - 截至11章债务人的约2-3%。是时候改变对话的焦点了。

当小企业关闭其门时,整个社区都有影响。考虑以下对蒙大拿州林肯县的一个小型矿井的涟漪效应的描述:

除了直接受工作损失影响的工人和家庭外,损失该收入的涟漪效应将影响各个级别的当地企业。餐馆,商店和其他商店取决于当地的消费者将自己保持漂亮,为这些员工支付的美元兑现在额外的其他地方的手中,保持一小部分当地经济。 (Full story 这里。)

在美国城镇的城镇大多数发生类似的故事(例如,这里)。

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企业需要确定性;陷入困境的企业需要更多

发表于米歇尔哈利纳

shutterstock_179420726经济困境公司的总法律顾问称您为您。 她当然明确指出,她的公司不需要提交第11章的情况,但她很想了解第11章的案例如何适用于她的公司。 具体来说,她想知道:公司可以继续使用知识产权IT许可证并已融入其业务运营? 公司的现有股东将能够拥有一些或全部保留他们的所有者P如果他们有助于公司的重组? 如果公司决定追求销售,公司是否可以销售其资产自由清楚所有索赔? 她和公司的其他高管会是发布如果公司确认重组计划,则来自任何所谓的责任? 如果公司通过A重组了怎么办?关注销售反而?

所有非常精明的问题,你可能需要回答的问题,“这取决于。” 它主要取决于公司档案第11章案件的位置。 第11章中的这些和其他关键问题涉及案件法的分裂,从而产生不确定性并提高成本。 拆分要求公司(及其债权人)在11案件中履行可能在可能重要的问题的广泛管辖区分析。 令人惊讶的是,一个管辖权可能有利于一个问题,另一个司法管辖区更有利(或沉默)不同,同样关键的问题。 

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让我们不仅仅是创造就业机会,让我们保存它们

发表于米歇尔哈利纳

shutterstock_120243664在他的联盟的州周二演讲,奥巴马总统谈到了很多关于创造就业机会的谈判。我都是为了越来越多的经济,创造更多的美国工作,但我也是为了保存即使这些公司落在艰苦的金融时报,也雇用在美国公司雇用的人民。惊人的,大约18,500人失去了工作的时候女主人关闭了它的门; 34,000人失去了工作的时候电路城市遭受了同样的命运;由于四个赌场,超过9,900人被放弃了大西洋城在过去的十二个月里结束。

不可否认的是,第11章改变了人们的生命。它可以拯救员工的工作,继续为供应商提供客户关系,并为房东保留租户。然而,它也可以摧毁所有这些关系,因为许多人依赖于支持他们的家庭或自己的业务运营的纳秒 - 关系。正如我在前的建议邮政,我相信第11章的人脸经常在所有关于债权人的回报率,机构债权人争议的所有噪声中丢失,以及公司是否应该通过第11章进程迅速出售或者公司。

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有零售reorgs走过渡渡鸟的方式吗?

发表于米歇尔哈利纳

shutterstock_157426502-3在过去的两个月里,四名零售商已经提起破产案件。窝棚电台据传,准备第11章提交,其他零售商肯定似乎挣扎(斯蒂芬卢布彭的帖子这里)。但如果您正在咨询任何这些零售商,您是否会推荐第11章提交?好的,抛开你可以赚取的专业费用 - 归档真的是零售客户的最佳利益吗? (参见第11章的费用和费用,见部分IV.A.8ABI委员会报告。)

考虑一下:从2006 - 2013年开始,第11章中的零售商数量显着增加。虽然没有数据是完美的,但我们在第11章的各种数据备案是相当的。例如,根据UCLA-Lopucki破产研究数据库,2006 - 2013年,41.2%的大型公共零售商(不包括饮食和饮酒场所)从第11章和58.8%汇流时出现,而1980 - 2005年,大约60.5%公共零售商从第11章中出现,只有39.5%清算。同样,快速看看新代和主要的私营公司数据库的数据库表明2006 - 2013年的相似趋势:大约62%的数据库中的零售案件结束于清算(第58条第36条)。第11章申请,非常简称,成为零售商的“投注公司”的决定。

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公平有什么关系?当“它”是第11章,很多......

发表于米歇尔哈利纳

对于那些不熟悉奖学金的人来说,我的方法非常保守,我努力在我的建议中保持客观和平衡。我相信大多数公司都试图正确,我尊重市场,我认为金融机构和私人资金是邪恶的。事实上,我的一些奖学金表明私人资金实际上可能为重要的价值增加价值(例子这里)。我提到这些事情,只能帮助您了解我分析公司治理和重组问题的镜头,包括第11章改革主题,这将是我未来几天帖子的重点。

基于我的研究和我的十大多年的私人实践,第11章不仅仅是一个值最大化和分销方案。它更多。我在LTV钢箱中的法官法官在LTV钢箱中钢厂包装了法院大楼在听证会中。我在联合航空公司案件期间曾在韦弗法官飞行员乘务员经常会在手边。我在几个石棉案件上工作(参见,例如, 这里 and 这里),这不仅影响了成千上万人的生计,而且还有几千人的健康和福祉。在每个案件中,以及许多我工作的其他人,人民 - 不是一些虚构的法人实体或特定的债权人小组对其投资的延续 - 是进程的核心。 (对于这个原则的另一个例子,见这里。)

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